国科大《数字经济学》优秀作业：月神币，价值400亿的社会实验

编者按

2022年即将结束。 这一年，我先后为本科生、硕士、博士、MBA开设了《数字经济学》、《数字战略》、《大数据管理与应用》、《管理经济学》、《经济学基础》等课程。 由于本人的研究兴趣，班上的同学或多或少都会关注与数字经济相关的话题。 最近居家办公，翻阅了学生一年来的课程作业，发现亮点不少，于是挑选了比较优秀的作业，在征得学生同意后整理出版，以示鼓励，并望各界同仁指正。

孙毅，国立科技大学经济与管理学院

2022 年 12 月 26 日

本作业来自中国科学院大学2022-2023学年“数字经济学”课程。 团队成员是：

中国科学院大学第21届人工智能与应用MBA班学生尚震（组长）

中国科学院大学人工智能与应用专业21级MBA班学生盛虹

中国科学院大学21届人工智能与应用MBA班学生顾晓霞

中国科学院大学21届人工智能与应用MBA班学生卢怀宇

中国科学院大学21届人工智能与应用MBA班学生赵宇辰

细节

一、什么是稳定币

稳定币（Stablecoin）是加密货币的一种，是指在区块链上发行运行，但与链下资产或法定货币挂钩，价格不会在短时间内上涨或下跌，具有稳定价值。 货币。

其核心思想是创建一个底层的去中心化账本，而是一种维持币值稳定的机制。 稳定币被一些人认为是中心化资产抵押发行的代币，其价值与抵押资产的价值直接挂钩。

市场上比较出名的稳定币主要有以下几种：

● Libra（天秤座货币），后更名为Diem。 是美国社交媒体公司Meta提出的基于许可的基于区块链的稳定币支付系统。 原计划2020年发行，因威胁各国法币遭到抵制，现已夭折；

● Tether（泰达币）推出的泰达币（USDT）是以现金、现金等价物、商业票据等资产为抵押品发行的稳定币。 价格与美元挂钩。 它是目前加密货币市场上最大的稳定币。

● USD Coin（USDC），由Coinbase等公司联合成立的区块链支付公司Circle发行，以现金和短期美国国库券为抵押品，锚定美元。

上述稳定币有一个统一的特点，即都是资产抵押发行的稳定币。 例如，Tether 的发行人 Tether 已承诺定期披露其美元储备。 目前市场流通的USDT约为787亿，公司6月份称资产储备为824亿美元。

因此，此类稳定币也被称为“抵押稳定币”。 而如果你没有这么庞大的资产做担保，又想控制加密货币的“铸币权”，怎么办？ “算法稳定币”应运而生。

2.《货币茅台》UST

算法稳定币是指通过一定的算法结合套利机制，保持自身价格锚定美元的稳定币。 我们今天分享的主角“UST（Terra）”及其关联币“LUNA”就是这样一种算法稳定币。

UST和Luna是由韩国Terra团队开发的。 创始人是韩国人 Do Kwon，毕业于斯坦福大学，获得计算机科学学位。 他目前29岁，被称为“天才少年”。

Terra生态创建的算法稳定币命名为UST（即TerraUSD），与美元挂钩。 即1UST：1美元锚定汇率。 Luna 是由 Terra 团队创建的加密货币，以确保 UST 保持锚定。 UST 和 LUNA 遵循 3 条强制性规则：

1.常数$1 Luna=1 UST

2. 任何人都可以用UST兑换$1 Luna，或用Luna兑换$1 UST

3. UST只能由Luna交易所生成，不会凭空出现

实例解释：UST和LUNA是如何利用市场套利机制来维持UST盯住美元的？

这样看似稳定的机制，为了快速提升用户使用率，项目方加入了大量的补贴，比如：

● 号称存款利率高达20%左右，无数投资者蜂拥而至。

●用户只要抵押Luna或Ethereum，就可以以低利率甚至负利率借到UST。

高回报吸引了大量用户，很快 UST 成为继 USDT 和 USDC 之后的第三大稳定币，并且随着 Terra 的资本增加，需要支付更多的利息。

3.死亡螺旋

Luna和UST就像是左脚踩右脚的上升螺旋。 虽然看起来是通过市场来完成价值锚定，但其算法稳定性的机制在财务上是不合理的。 因为货币本身与储备资产的价值不相关，甚至反方向相关，但人们对 LUNA 和 TerraUSD 的信心高度相关，这使得死亡螺旋成为可能。

华尔街的资本不会放过这个扼杀普通投资者的机会。 经过周密的策划，它于2022年5月8日对Terra生态发起了攻击。然后在5天内，Terra生态彻底崩溃，400亿美元化为灰烬。

LUNA 的价格从 100 美元跌至最低的 0.00000112 美元。 断崖式的暴跌让无数投资者无地自容。 超过20万朝鲜人遭受损失。 不少韩国投资者无法接受，扬言要自杀。

LUNA的暴跌也导致整个加密货币市场暴跌。 5月12日，比特币最低价跌至26628.17美元/币，盘中跌幅15%； 以太坊最低价跌至1784.46美元，与两个月前近4000美元的高点相比，盘中跌幅超过20%。 55%。

4. 教训

惨痛的教训提醒我们，任何试图在没有资产抵押的情况下发行的算法稳定币都注定要失败。 UST的市场套利稳定机制并不可靠，激进的高利率收购方式加速了其消亡。

事件发生后，国际组织、央行和监管机构开始重新思考对稳定币的监管：

但就在这些规定出来没多久，LUNA就打开了2.0重生的大门。

为什么一家失去信誉的公司还能继续活跃在加密货币市场？

这些发行人是否应该负责发行硬币？ 责任范围是什么？

迄今为止，这些问题都没有得到有效的回答和解决，加密货币市场依然活跃。

Terra 生态系统跟进

今年 12 月，在 Terra 倒闭六个多月后，韩国当局继续调查并冻结了 Terra 涉案人员的资金。 在 11 月没收 Terra 联合创始人申贤成 1400 亿韩元（1.08 亿美元）后，首尔南部地区最近裁定没收更多与 Terra 相关的资产。 世界各地的当局仍在寻找备受争议的 Terraform Labs 创始人兼首席执行官 Do Kwon。 根据最新报道，韩国当局认为道权在几个月前离开新加坡后，截至 12 月中旬躲藏在塞尔维亚。

其他阅读

大多数国家不禁止虚拟货币交易，但不承认其为货币； 很少有国家承认比特币为法定货币（萨尔瓦多）。

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