比特币数据科学：Hodl Waves（第 1 部分）

本文来自 blog.unchained-capital.com，作者 Dhruv Bansal。 格联社区马嘉民译。

比特币使用另一种帐户结构，称为 UTXO - 未花费的交易输出。 所有 UTXO 都由创建它们的交易/区块加上时间戳。 由于现有的比特币都包含在一些 UTXO 中，这意味着所有的比特币都有一个年龄：不是比特币第一次被开采的年龄/时间，而是比特币最后一次在交易中使用的年龄/时间。

由于比特币将其完整的交易历史存储在区块链上，因此可以回溯并分析 UTXO 随时间的年龄分布。 Unchained Capital（比特币借贷平台）几年前首先分析了比特币的UTXO历史，从中我们意识到我们可以鼓励人们使用加密借贷产品。 我们现在公开分享我们的分析，因为我们认为它们具有吸引力和信息量。

比特币 UTXO 的年龄分布

图例中的彩色条显示了时间窗口内最后交易的比特币的相对比例。 在底部，较暖的颜色（红色、橙色）代表最近交易过的比特币，而顶部、较冷的颜色（绿色、蓝色）代表很长时间没有交易过的比特币。 在此期间，比特币的货币供应量从 50 比特币增长到约 1700 万比特币，因此图表在每个日期都被标准化为比特币（左 y 轴）。 黑线显示 USD/BTC 的价格（对数，右 y 轴）。

该图显示了比特币历史上所有权的宏观变化。 底部的尖峰、颜色较暖的年龄段（天、1 天-1 周、1 周-1 个月）表示比特币的大量突然交易。 顶级、冷色调年龄段（2-3 岁、3-5 岁、>5 岁）的稳步增长表明比特币没有被交易，闲置在交易所之间。 这两种模式之间的相互作用说明了比特币投资者在市场周期中的行为。

对于传统的资产类别，不可能制作上述图表。 只有比特币和其他公共区块链才能在整个历史记录中准确追踪这些数据。 这使得能够对大规模市场行为进行事后分析。

HODL Wave简介

比特币价格每次上涨后的一个常见模式就是我们所说的“HODL 波”。 当大量比特币交易价格一路攀升至当前最高值，即成为最近的BTC（1天-1周龄）时，会产生一个HODL波，然后慢慢老化到后续的每个波新主人HODL。

HOD Lwave 在图表上可视化为从反弹开始逐渐增加的嵌套曲线，使每个年龄段突然变得更凸（更高）。 下图描绘了一些最大的 HOD Lwaves。

UTXO 年龄分布的注释图像。 标有当前价格峰值。 白色实线描绘了“HODL 波浪”——新老化的比特币进入每个后续波浪的模式，表明它的新所有者是 HODLing。 这里只跟踪了三个最大的 HODL 波——存在许多较小的 HODL 波。

HODL 波浪简史

Genesis HODL：2009 年 1 月 - 2011 年 6 月（$0 - $33）

比特币 UTXO 年龄分布缩小以覆盖“Genesis HODL”的时间跨度——比特币历史上的第一次 HODL 浪潮。

第一个 HODL 浪潮——“Genesis HODL”——不是由价格上涨引起的，因为比特币当时没有价格。 相反，它是由中本聪和其他第一批矿工最初收购比特币造成的。

在比特币历史的第一年，社区很小，交易量很低，也没有建立美元/比特币汇率的交易所。 由于这些原因，2009 年开采的比特币通常不包括在交易中。 它们被囤积起来，逐渐积累到后来的时代。

因此，一旦自阻塞发生以来已经过去了足够的时间（例如，绿色的 12-18 个月带恰好在阻塞发生后 12 个月出现），这样每个彩色年龄范围就会在图中弹出。 年龄段增长了一段时间，但随着所有现有比特币进入下一阶段而逐渐缩小。

由于当时没有地方可以出售比特币，Genesis HODL 是图表上最明显的 HODL 浪潮之一：早期矿工别无选择，只能持有比特币并承受波动。 后来的HODL浪潮更加泡沫化，因为持有者可以随时进入合法身份。

这种模式一直持续到 2010 年代中期和 2011 年。早期的比特币交易所，包括 Mt. Gox，于 2010 年推出。Bitstamp、Kraken、Coinbase 等于 2011 年推出。2010 年 6 月，一些超过 12 个月的比特币首次停止生长。 这是持有者可以在线交易比特币的第一个时代。 直到 2011 年 2 月，比特币的价格才达到 1 美元，但早期的矿工可能拥有数千个 BTC。 为什么不赚点小钱呢？

截至 2011 年 4 月 23 日，当比特币达到 1 美元时，中本聪离开了比特币。 据估计，Satoshi 持有大约 1MBTC，因此此时他/她/他/它已经是百万富翁。 也许这就足够了？

HODL 2011：2011 年 6 月 - 2013 年 12 月（33 美元 - 1000 美元）

比特币 UTXO 年龄分布缩小到涵盖“2011 HODL”的时间跨度——比特币历史上第二次主要的 HODL 浪潮。

从 2011 年 6 月开始，比特币的价格经历了第一次大崩盘，从 2011 年 11 月的 33 美元一路下跌至 2-3 美元。 2013 年 4 月，比特币价格涨至 198 美元，几乎用了两年时间才恢复过来。

在 2011 年 6 月涨至 33 美元期间，所有卖出持有者都是早期矿工。 没有人能真正让 BTC 出售。

但涨至 198 美元时情况有所不同。 收缩最多的年龄段是 12 个月到 24 个月之间。 这些可能是第一波投资者（而非矿工）抛售以实现收益的浪潮。 这些投资者以高于之前 33 美元的价格出售了他们获得的 BTC。

比特币从 2013 年 4 月的 198 美元再次下跌至 2013 年 7 月的 69 美元，然后在 2013 年 12 月飙升至 10,000 美元以上。在新一轮高潮之前没有恐慌性抛售。

这是新闻报道中的第一次强烈反对。 Bitstamp、Kraken 和 Coinbase 等许多主要交易所——更不用说 Mt. Gox 了——已经存在了几年，并且已经足够成熟，可以首次满足大量需求。

在反弹至 1000 美元后，过去 12 个月内花费了超过 60% 的比特币。 这是 BTC 货币供应历史上最“最近”的时刻——即比特币平均年龄的最低点。 谁卖了？ 同样，投资者在过去 2-3 年内买入了 33 美元的峰值和 198 美元的峰值。

大持仓：2013 年 12 月 - 2017 年 12 月（1000 美元 - 19000 美元）

比特币 UTXO 年龄分布缩小到涵盖“2014 年的伟大 HODL”的时间跨度 - 比特币历史上的第三次主要 HODL 浪潮。

比特币漫长的冬天。 在 2013 年 12 月崩盘后，比特币在 2017 年 2 月后再次达到 1000 美元。

但到 2017 年 12 月结束时反弹至 1,000 美元确实非常壮观。 有更多的主流新闻报道和更多的新投资者，包括一些非常“传统”的机构和基金。

自 2017 年 2 月价格超过 1000 美元以来，将近 60% 的比特币超过 12 个月。一年后，在达到 19,000 美元的峰值后，只有 40% 的比特币超过 12 个月。 2017 年，20% 的现存比特币在那些年里首次被交易。 为什么？ 我们看到三个独立且相关的原因。

获得收入

2017 年的部分交易量与获取收益有关。 持有 BTC 12 个月或更长时间的投资者是卖家，特别强调持有 2 至 5 年的投资者。 15%的BTC在这次交易中全部退出了这些年龄段，重新变得年轻。 2017 年 2 月，BTC 一经卖出，几乎再次突破 1000 美元。

ICO

但这一次也与以太坊、ERC20 代币和 ICO 的增长有关。 许多 ICO 接受比特币，许多比特币持有者将 BTC 投资于 ICO 视为获取 ETH 生态系统快速增长价值的一种方式，因为比特币尚未出现类似的增长。 那么，也许 ICO 热潮正在迫使比特币持有者在多年的比特币寒冬后拥抱 ETH 和 ERC20？

比特币现金和隔离见证

比特币 UTXO 年龄分布扩展到包括比特币现金硬分叉（8 月 1 日）和隔离见证部署（8 月 21 日）的时间跨度。

最后一个因素是 2017 年 8 月 1 日的比特币/比特币现金硬分叉，以及随后的升级（在比特币方面）于 2017 年 8 月 21 日使用隔离见证。这两个事件导致大量比特币被交易多年来第一次，因为持有者在分叉两侧要求相同数量的比特币，并将比特币转移到新的隔离见证地址。

数据清楚地显示了这次事件的严重性。 2017 年 8 月，所有比特币中有 25% 的年龄不到一个月。 这相当于当时价值 17 亿美元的近 400 万个比特币。

下一个 HODL：从 2017 年 12 月开始（$19k -？）

今天，在经历了 2017 年的上涨和 2018 年的下跌之后比特币交易量红色绿色代表什么，超过 12 个月的比特币所占比例已降至 40%，这使得比特币的平均年龄几乎与今天刚刚通过最后一个冲击达到 1000 美元一样“最近”。

在每笔巨额交易之后，都会有一个 Great HODL。 数据显示，已经有另一代持有人长期定居。 自 2018 年 1 月以来比特币交易量红色绿色代表什么，6-12 个月的比特币类别从 7.76% 的低点反弹至 14.63%，人口翻了一番。

在接下来的几个月和几年里关注这一新的 HODL 浪潮将会很有趣。 破浪需要多少价位，新的盈利周期？ 在周期再次开始之前，比特币的平均年龄是多少？ 下一批持有者会有多大？

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